奶粉业务回暖，股价涨幅超20%，健合集团(01112)向好

晨报讯（记者 冯娜）

当新生儿数量从1465万（2019年）锐减至954万（2024年），奶粉行业正经历一场“价值重构”实验。据统计，2023年中国婴配粉市场规模同比下降13.9%，中端奶粉价格带加速坍塌；2024年单价＞430元/kg的奶粉市场规模增长4.2%，头部品牌市占率从72%攀升至85%，超高端市场逆势突围。健合集团（$H&H国际控股（HK|01112）$）以一场超高端奶粉的绝地反击战，实践了从“人口驱动”向“价值深耕”的转型。2025年一季度，其中国婴配粉业务同比激增46.9%，超高端奶粉2025年前2个月市占率跃升至15.6%。

以健合集团旗下母婴品牌合生元为例，其2024年超高端市占率从12.4%提升至13.3%，12月单月峰值达14.5%。2025年合生元一季度营收达11.4亿元，同比强劲增长25.3%。随着在电商和母婴专卖店渠道持续获得新客，健合集团婴幼儿营养护理业务（BNC）中国内地婴幼儿配方奶粉强劲增长46.9%。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，2025年前2个月提升到15.6%。其中，合生元派星一段和二段零售销售额分别增长55.4%和8.7%。

同时，渠道效率成为头部品牌突围的核心战场。健合集团加速出清旧国标库存，缩短产品迭代周期，不断提升超高端奶粉品类市占率，聚焦强力拉新策略。2024年四季度实现合生元派星一段奶粉零售销售额均增长，双十一期间GMV同比激增117%，新客增长25%。随着2025年新国标全面过渡，健合有望实现弯道超车。相关负责人表示，健合奶粉业务触底反弹，主要依靠渠道端的“营销双轮驱动”模式，一方面不断强化电商渗透，实现线上新客增长；另一方面深耕母婴品牌营销，打造“宝贝节”IP，单季开展2263场亲子活动，带动实销提升27%。

在夯实奶粉主业的同时，健合还积极构建0-14岁全龄营养生态，将用户生命周期延伸至儿童营养领域。4月合生元重磅推出“合生元大灌篮儿童奶粉”，通过“儿童精准营养”定位，精准切入儿童成长赛道。而“宝贝节”期间发起的公益行动，更强化了品牌温度。这种从“婴配粉”到“全家营养”的场景延伸，为健合构建了更宽的护城河，把握儿童成长需求和增量品类新机遇。

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